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水泥行业:全国水泥价格普涨 关注雾霾治理进展

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上周全国高标水泥(P.O42.5)价格上升1.5%至353元/吨。价格出现上涨的区域主要有江西、湖北、海南、重庆、四川和陕西等部分区域,不同地区价格上调20-30元/吨,本周仍无明显下跌区域。本周湖北鄂东涨价幅度最大,高标号水泥和熟料上调50元/吨,现P.O42.5散360元/吨(已接近去年同期价格),熟料出厂价达300元/吨,鄂中和鄂西地区也有20-30元/吨上调。区域价格上调主要因下游需求改善(企业发货环比提升20-30%)。华东区域价格继续上调,其中南昌九江地区上调20-30元/吨,P.O42.5散到位价至370元/吨。价格上涨原因是需求增加及库位偏低(库容比约50%)。另外,苏南区域前期价格上涨已基本实现,P.O42.5散实际执行价均在330-340元/吨,熟料出厂价290-300元/吨。综合看,10月中上旬,苏南地区水泥价格实际累计上调40元/吨左右。另外,浙江前期停产生产线已恢复生产,月底或有继续停产计划。综合看来,旺季需求环比继续改善加之供给收缩库位偏低(华东区本周库容比60%),区域下周价格维稳或将继续上行。

整体来看,我们认为,华东区域继续旺季模式,目前多地价格均已恢复或超去年四季度价格最高点。华北地区因大气污染治理,行业低质供给(特别是小粉磨站)或将有效大量减少,加之后期石家庄、保定停产计划顺利实施(30%全省产量),供给受限将会带动周边甚至全省价格走高。我们认为华东区域价格已进入旺季模式,近四周区域价格已全面上涨,除山东外,均高出去年同时点价位水平,区域价格比同期上涨19元/吨。区域需求仍在上行通道,浙江、安徽巢湖(熟料产能减少50%)限产仍在继续,浙江月底或有继续停产计划,边际供需进一步改善,有利推动区域价格旺季上行。华北区域截至本周末当地小粉磨站处于停产中,石家庄区域停产执行一般,这次停产对小水泥、小粉磨影响更大,有利于减少行业低质供给,改善行业竞争格局。保定地区水泥企业将会停产30%产能配合治理大气污染,具体执行时间将与石家庄同步。若地区持续停产,我们预计将会带动周边地区水泥价格上涨。9月全国水泥产量2.26亿吨,同比增长7.8%,1-9月水泥累计产量17.48亿吨,同比增长8.9%。全国磨机开工率上涨3.1%至63.3%,水泥库存比下降0.6%至66%。2013年1-9月房地产开发投资6.11万亿,同比增长19.7%(实际增长19.7%),增速比1-8月提高0.4%,固定资产投资30.92万亿,同比增长20.2%,增速比1-8月份回落0.1%。

投资策略:上周申万水泥制造指数跑赢大盘5.15%,四季度受益政策红利加码、行业自律以及环保核查,水泥产能受限以及行业低质供给进一步得到有效淘汰,在需求正常恢复下盈利回升有望超预期,维持行业看好,主要推荐供给受限盈利向好的沿江和华北市场,推荐海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、江西水泥、祁连山、金隅股份。